राय: शेयर बाजार का बुरा दौर बीत चुका है

संपादक की टिप्पणी: मार्क ज़ांडी मूडीज एनालिटिक्स के मुख्य अर्थशास्त्री हैं। इस भाष्य में व्यक्त विचार उनके अपने हैं। सीएनएन पर अधिक राय देखें।



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मेरे विचार से शेयर बाजार का बुरा दौर समाप्त हो गया है। मैं उस भविष्यवाणी को इस उम्मीद पर आधारित करता हूं कि फेडरल रिजर्व अपनी ब्याज दरों में बढ़ोतरी के अंत के करीब है और इस साल पूर्ण रूप से मंदी नहीं आएगी।

मार्क ज़ांडी

मुझे उम्मीद है कि साल के अंत तक बाजार निश्चित रूप से ऊपर की ओर बढ़ेगा। ऐसा नहीं है कि बाजार में रौनक लौट आएगी। यह नहीं होगा। और ऐसा नहीं है कि निवेशकों को इसकी रिकवरी के लिए समय देना चाहिए। वे नहीं कर सकते, यह देखते हुए कि बाजार कितनी तेजी से चलता है।

एक पुनश्चर्या के रूप में, स्टॉक अंततः कॉर्पोरेट मुनाफे में अपेक्षित भविष्य की वृद्धि के वर्तमान मूल्य के लायक हैं। यदि ब्याज दरें बढ़ती हैं और/या निवेशक एक कठिन अर्थव्यवस्था और कमजोर कॉर्पोरेट मुनाफे की उम्मीद करते हैं तो स्टॉक की कीमतें गिरती हैं।

साल के पहले कारोबारी दिन अपने सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचने के बाद शेयर बाजार ने 2022 में इसे ठोड़ी पर ले लिया। शुरुआती गर्मियों तक, यह 20% से अधिक नीचे था – एक भालू बाजार की अनौपचारिक परिभाषा। स्टॉक्स ने तब से कमोबेश एकतरफा कारोबार किया है, कुछ हफ्तों में ऊपर और दूसरों में नीचे।

पिछले साल स्टॉक की कीमतों में गिरावट ज्यादातर ब्याज दरों में उछाल के कारण थी। इस बार पिछले साल, फेडरल फंड्स रेट, फेड द्वारा सीधे नियंत्रित की जाने वाली दर शून्य के करीब थी क्योंकि फेड अभी भी महामारी से तबाह अर्थव्यवस्था को संभाल रहा था। आज, सात दरों में बढ़ोतरी के बाद, फंड दर 4.5% के करीब है, और फेड अधिकारियों के मार्गदर्शन के आधार पर, अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि यह जल्द ही 5% पर होगा।

फेसबुक और गूगल जैसी कंपनियों के टेक स्टॉक्स को ब्याज दरों में तेजी से सबसे ज्यादा झटका लगा है। ऐसा इसलिए है क्योंकि निवेशकों को लंबे समय तक इन कंपनियों से भारी मुनाफे की उम्मीद थी। भविष्य की कमाई आज बहुत कम है जब ब्याज दरें बहुत अधिक हैं।

स्टॉक की कीमतें कमोबेश तब तक अटकी रहेंगी जब तक यह स्पष्ट नहीं हो जाता कि फेड ने ब्याज दरों में वृद्धि की है। और वह बदले में, मुद्रास्फीति पर निर्भर करता है। फेड ने तब तक दरों में वृद्धि जारी रखने का वादा किया है जब तक यह निश्चित नहीं हो जाता कि मुद्रास्फीति जल्दी से 2% के अपने लक्ष्य पर वापस आ जाती है। यह इस वसंत में जल्द से जल्द होने की राह पर है।

सबसे उत्साहजनक बात यह है कि तेल की कीमतें वापस वहीं आ गई हैं जहां वे यूक्रेन पर रूस के आक्रमण से पहले थीं। वैश्विक तेल बाजार ने रूसी तेल और ओपेक के उत्पादन में कटौती पर लगाए गए प्रतिबंधों को सराहनीय रूप से समायोजित किया है। गैसोलीन की कीमतों में गिरावट के साथ, 3 डॉलर प्रति गैलन पर बंद होने से, श्रमिक भविष्य की मुद्रास्फीति के बारे में कम चिंतित हैं और उन्हें जल्द ही उच्च मजदूरी के लिए अपनी मांगों को वापस लेना चाहिए। स्वास्थ्य देखभाल और आतिथ्य जैसे श्रम प्रधान सेवा उद्योगों में मूल्य वृद्धि तब मध्यम होनी चाहिए।

अपनी शून्य-कोविड नीति को समाप्त करने के लिए चीन का हालिया कदम – जिसने वायरस के पहले संकेत पर अपनी अर्थव्यवस्था को बंद कर दिया था – आपूर्ति श्रृंखलाओं को सामान्य करने की अनुमति देगा। वाहनों से लेकर निर्माण सामग्री तक हर चीज की कमी दूर हो जाएगी और उनकी कीमतें घटेंगी। इसमें कुछ महीने लग सकते हैं, क्योंकि नीति में अचानक बदलाव से बहुत सारे कर्मचारी बीमार हो गए हैं, लेकिन चीन को वसंत तक गति में वापस आ जाना चाहिए।

आशावाद कि शेयर बाजार इस साल के अंत में अपनी नाली पा लेगा, मंदी से बचने वाली अर्थव्यवस्था पर भी टिकी हुई है। कई मुख्य कार्यकारी अधिकारियों और अर्थशास्त्रियों के विपरीत, स्टॉक निवेशक आश्वस्त नहीं दिखते हैं कि मंदी आगे मर चुकी है; वे कॉर्पोरेट मुनाफे में उल्लेखनीय गिरावट की भविष्यवाणी नहीं कर रहे हैं। लेकिन अगर वे गलत हैं, तो शेयरों को निश्चित रूप से एक और बड़ी गिरावट का सामना करना पड़ेगा। मंदी के दौरान एक विशिष्ट भालू बाजार में, स्टॉक अपने उच्च स्तर से कम से कम 30% गिर जाते हैं।

अर्थव्यवस्था मंदी मुक्त कैसे रह सकती है? यह उपभोक्ताओं और व्यवसायों के अंतर्निहित लचीलेपन पर निर्भर करेगा। जब तक उपभोक्ता अपने खर्च से पीछे नहीं हटते, तब तक मंदी असंभव लगती है, और यह स्पष्ट नहीं है कि वे ऐसा क्यों करेंगे। नौकरी में मज़बूत वृद्धि और कम बेरोज़गारी के अलावा, अधिकांश परिवारों के पास महामारी के दौरान पर्याप्त नकदी जमा है जब वे खर्च नहीं कर सकते थे।

कई परिवारों पर विशेष रूप से हल्का ऋण भार भी है और उन्होंने अपने गिरवी को पुनर्वित्त करके पहले रिकॉर्ड-कम ब्याज दरों में लॉक करने का सराहनीय काम किया है। जिन्होंने किया वे अब उच्च दरों से अछूते हैं। मंदी को रोकने के लिए, उपभोक्ताओं को बस अपना हिस्सा करने और हमेशा की तरह खर्च करने की जरूरत है। यह सोचने का कोई बाध्यकारी कारण नहीं है कि वे नहीं करेंगे।

इसके अलावा, जब तक व्यवसाय बड़े पैमाने पर छंटनी नहीं करते हैं, तब तक मंदी की संभावना नहीं लगती है। व्यवसायों को निश्चित रूप से खुले पदों की महत्वपूर्ण संख्या में कटौती करनी होगी और भर्ती पर लगाम लगाना होगा (वास्तव में, वे पहले ही ऐसा करना शुरू कर चुके हैं), लेकिन वे कर्मचारियों की छंटनी करने के लिए अनिच्छुक होंगे। बड़े बेबी बूम पीढ़ी के श्रम बल से बाहर होने और विदेशी प्रवासन पर रोक लगाने के साथ, फर्मों को एहसास होता है कि व्यापार चक्र की योनि के माध्यम से उनकी नंबर-एक समस्या अच्छे श्रमिकों को ढूंढना और उन्हें बनाए रखना होगा। महत्वपूर्ण छंटनी के अभाव में, उपभोक्ताओं के पास खर्च जारी रखने के साधन और आत्मविश्वास बना रहेगा, और अर्थव्यवस्था मंदी से बच जाएगी।

शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव का समय निकालने का प्रयास करना नासमझी है। यह अनुमान लगाना कि फेड अपनी दरों में वृद्धि कब समाप्त करेगा या यदि अर्थव्यवस्था मंदी से बच जाएगी, तो यह भी जोखिम भरा है और निकट अवधि में स्टॉक रिटर्न पर बहुत कम असर पड़ेगा। इसके बजाय, समझदारी इसी में है कि लगातार बचत की जाए और अच्छे-बुरे में निवेश किया जाए। लगातार और धैर्यवान स्टॉक निवेशकों को हमेशा अच्छा इनाम मिला है।

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